钢铁行业:出口数据点评 净进口还在延续
事件：2009年4月份我国钢材出口141万吨，环比减少26万吨；4月份我国钢材进口162万吨，环比增加35万吨；4月粗钢净进口88万吨，较上月净进口6万吨明显扩大。：
我们的观点：
1、4月国内粗钢出口环比降幅16%,同比下降70.5%；粗钢进口环比增加27.6%，出口大幅下降在市场预期之中，主要原因仍在于国外需求的低迷和国内钢材价格优势的消失。根据最新的数据，国内热轧和螺纹钢价较欧美和韩国仍有小幅价格优势，但仍高出独联体钢价近100美元/吨，进口钢材的冲击压力短时间内难以缓解。
2、受制于疲弱的出口定单、低迷的国际制造业数据和失去价格优势的国内钢价，5月国内钢材出口仍难以乐观，钢铁小幅净进口仍将延续。不过由于国际经济可能的触底回暖和国外补充钢材库存，预计5月份直接出口环比小幅增加的概率更大。
3、4月份铁矿石进口5700万吨，再创历史新高，环比继续增加9.4%、同比增幅达33%，而4月末港口矿石库存较月初仅增加74万吨，这一方面反映在乐观预期下企业的复产对矿石需求增加，也反映出低价进口矿石对国内矿石的替代，3月国内原矿产量同比下降1.1%。
5、从出口量占产量比重来看，2008年占粗钢12%的直接出口比例到今年一季度仅为4%，其中板材出口下降明显，冷轧、中厚板出口比例下降约10个百分点，热轧从7.4%下降到1.4%，螺纹钢08年出口比例仅占1.2%，出口对其供需平衡的影响最小。
6、钢材出口在我国钢铁行业供需平衡中扮演着重要的角色，除直接出口外，另外约有10%左右的钢材通过机电产品等间接出口，而今年一季度机电类产品出口总值也同比下降20%。保守假设全年直接加间接出口同比下降50%，意味着即使产量不增长的情况下国内需消耗的钢材增加约5500万吨左右，即内需增长12%才可以抵消出口下降部分。
7、我们认为钢价近期反弹是需求改善、成本上涨预期和乐观情绪综合作用下结果，仍属于钢厂亏损范围内的普遍恢复性上涨，分产品表现差异性较小，预计短期钢价反弹仍可延续，但钢厂盈利改善后产能利用率回升、新项目投产及出口依旧低迷将制约钢价反弹的持续性和幅度。
8、分产品看，从库存水平、新增产能、产能利用率和对出口依赖度等各项因素分析，长材供需基本面明显好于板材，板材价格的反弹将明显受制于钢厂的成本线，而如果未来房地产需求明显改善，建筑长材仍可具备上涨空间。